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动力煤市场呈小幅震荡运行
2019-06-18

进入5月中旬,一则“榆林部分煤矿的煤管票已经提前用完而暂停生产”的消息,让动力煤市场再掀波澜。自4月份开始,陕西、内蒙古等煤炭主产地为杜绝煤矿超能力生产,要求严格按标准发放煤管票,产地煤炭价格应声上涨。与此同时,正值用煤淡季的下游电厂需求疲软,推高了港口库存,港口煤价震荡运行。此外,作为现货市场价格风向标的动力煤期货主力合约价格走强;进口煤价格走低,对内贸煤市场带来较大的冲击力……多种利空因素交织之下,近阶段的动力煤市场注定不平静。


产能受限坑口价格坚挺

春节过后,受严格的环保检查、安全检查等影响,煤炭主产地的复工复产之路走得并不顺利。进入4月份以后,煤管票“一票难求”,大批煤矿暂停生产。煤炭供应受限,主产地煤价居高不下,表现出“淡季不淡”的行情。

煤管票主要通过“一车一票”“一票一号”来遏制煤矿超能力生产。当前煤管票较为紧缺的是陕西和内蒙古地区。自全国两会结束后,陕西地区的煤矿复产进度就不及预期,尤其是受环保检查的影响,民营矿及露天煤矿停产数目较多。不仅如此,4月份陕西省为遏制煤矿超能力生产,要求严格按标准发放煤管票,导致多家煤矿因煤管票紧缺而暂停生产、销售,使得当地煤矿生产严重受限。据陕西省煤炭生产安监局调度报表数据显示,截至4月25日,陕西省矿井数量431处,正常生产矿井仅为176处。

煤矿生产受限,助推煤价不断上涨。根据卓创资讯公布的数据,陕西神木某主流矿井,末煤坑口含税价执行480元/吨,与去年同期相比上涨100元/吨,涨幅达26.3%。

因陕西榆林地区煤矿开工率不足,下游拉煤客户涌向内蒙古鄂尔多斯积极采购,支撑当地煤价不断上涨。以准旗某煤矿为例,截至4月29日粉煤坑口含税价执行255元/吨,较去年同期相比上涨35元/吨,涨幅达15.91%。

山西省自4月1日起开展为期6个月的煤矿辅助运输专项整治,另外煤矿安全生产专项执法检查也逐渐常态化,在此影响之下当地煤矿产量释放有限,挺价意识较强。

卓创资讯煤炭分析师崔玉娥分析认为,产地供应能否恢复已成为动力煤市场的主要影响因素,但目前来看,陕西榆林地区煤矿复产进度仍然不及预期,部分民营煤矿以及露天煤矿尚未恢复生产。除此之外,煤矿安全生产专项执法检查进一步严格,不符合“体检”要求的煤矿将面临再次停产整顿。加之煤管票严格控制,各矿均按照核定产能生产,预计5月份煤炭供应提升有限。

博弈加剧港口价格上下两难

5月8~14日,环渤海动力煤价格指数报收于579元/吨,环比持平。综合近期的环渤海动力煤价格指数看,港口动力煤价格似乎进入了横盘期。在这一局面背后,港口动力煤市场正面临多空交织的复杂情形。

一方面,煤炭主产地受环保及安全检查、煤管票等影响,坑口价格上行,到港成本增加,港口动力煤交易价格底部支撑上移。另一方面,4月下旬开始,电厂陆续进入检修期,日耗持续下滑,库存攀升。截至4月28日,全国重点电厂合计库存7463万吨,同比去年同期增加1197万吨。高库存在手,电厂采购欲望不足,推高了港口库存。以秦皇岛港为例,5月份随着大秦线检修结束,检修期间由于发运量减少而积压的库存理应逐渐释放,但截至5月13日,秦皇岛港库存仍然上行,达到660.5万吨,远高于往年同期。

从供需基本面上看,动力煤供需环境较为宽松,但上下游博弈加剧,港口动力煤价格进入上下两难的境地,价格将以小幅震荡运行为主。不过值得注意的是,5月10日美国声称启动对2000亿美元中国输美商品加征25%关税,对此,易煤研究院表示,保守估计,对价值2000亿美元的商品加征10%的关税会造成近2400万吨/年的煤炭消费减量,如果将这部分关税提高到25%,将会造成近6000万吨/年的煤炭消费减量,原本就需求不振的动力煤市场或许因此又要承受一重压力。

期货走强主力合约具操作空间

作为动力煤市场价格重要参照物的动力煤期货,近来表现也有些捉摸不定。

5月10日,动力煤主力合约1909开盘于599.4元/吨,最高价603.8元/吨,最低价599元/吨,收盘于600.8元/吨,较上一交易日涨2.4元/吨,涨幅0.4%。5月15日,动力煤1909合约最高价607元/吨,最低价597.6元/吨,日跌幅0.4%,报收于600.6元/吨。

“2019年春节过后,动力煤期货有涨有跌,但基本维持在580~620元/吨较窄范围内波动,较节前有10%左右的涨幅。”银河资本资产管理有限公司量化投资部副总监张学艺在接受本报记者采访时表示。

他介绍,动力煤期货价格是现货价格的重要参照物。现货价格的构成等于期货价格加上基差。基差的变化主要受三方面因素影响:一是动力煤的品质和规格;二是动力煤的产地;三是交割时间。但实际上,在现货价格的构成中,几乎90%的波动是由期货价格引起的。可以说,期货盘面的变化决定着现货价格是上调还是下调。

当前,动力煤期货1905合约即将进入交割期,业内主流观点认为1905合约大概率将以期货贴水进入交割,后续操作空间不大。但1907合约和1909合约将在旺季交割,具有更多操作空间。对于下游电厂而言,在动力煤市场价格走向不明的背景下,在利用好动力煤期货的价格发现功能外,还可在期货套期保值上多下功夫,以在避险的同时实现收益。

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